传媒行业动态研究报告：52TOYS递表 看IP撬动潮玩及渠道新增量球盟会,

　　2025年5月22日52TOYS递表港交所，公司以“IP中枢”战略为核心，通过多品类产品矩阵（静态玩偶、可动玩偶、变形机甲、毛绒玩具等）和全渠道销售网络，构建差异化竞争优势，目前已有2800个SKU可供销售。IP端，52TOYS自有IP达35个，其中分为如潮流IP（Nook、Sleep）、科幻IP（猛兽匣）、文化IP（胖哒幼PandaRoll、超活化系列）；52TOYS授权IP达80个，国际经典IP如蜡笔小新、猫和老鼠、三丽鸥、迪士尼系列。渠道端，52TOYS经销商336家（截止2024年年底）贡献4.2亿元收入（经销商收入占比66.8%），直营收入占比30.9%，覆盖终端网点约2万个，线上覆盖主流电商平台及社媒并沉淀超470万会员。2017年布局海外并进入东南亚、日韩、北美等，2024年贡献收入1.47亿元。收入端，52TOYS收入从2022年4.63亿元增加至2024年的6.3亿元（复合年增长值16.7%），2024年52TOYS自有与授权IP收入1.54、4.06亿元（收入占比24.5%、64.5%，毛利率42.5%、42%）。利润端，2022年至2024年52TOYS经调整利润-0.57、0.19、0.32亿元，经调整净利润率-12.3%、+4%、+5.1%。

　　行业看，中国IP衍生品市场规模从2024年1742亿元有望增长至2029年的3357亿元（CAGR14%），其中IP玩具市场规模从2024年的756亿元有望增长至2029年的1675（CAGR17.2%），IP提供的精神内核有望承接第五消费时代人群的需求，以IP为支点，有望持续撬动积木、毛绒、卡牌等潮玩周边，同时，也有望盘活传统渠道如书店、电影院线、文博展馆以及药房连锁等。

　　2025年5月万达电影全资子公司联合关联方儒意星辰共同投资乐自天成（52TOYS），持有乐自天成7%的股权，双方将在IP玩具产品开发及售卖、市场营销和其他相关领域战略合作，发挥各自优势互利共赢，一方面有利于加强万达电影非票业务，提高非票收入，另一方面有利于万达电影共享投资品牌估值提升带来的收益，实现资本增值；衍生品开发方面，万达将通过整合全产业链资源与自有创新能力球盟会,，打造“内容+消费+科技”的商业体系，将陆续与多款IP如“小马宝莉”、“三丽鸥”、自研品牌“萌心物语”、“栖境”等相关衍生品，提升公司在IP潮玩领域的影响力及收入规模；同时，万达拟与全球超100位知名、新锐艺术家签约，共同打造潮流艺术IP体系，公司出品的《聊斋：兰若寺》已定档7月12日上映，将围绕《聊斋：兰若寺》《西游记真假美猴王》等影片打造周边产品，万达拓展新消费赛道，培育利润新增量，有望增强公司IP及渠道价值。

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　　从迪士尼、华纳兄弟、乐高、孩之宝、美泰、漫威、DC再到三丽鸥，均凸显IP或渠道的价值球盟会,，伴随中国新消费市场的供给持续扩容，有望放大上游IP以及下游渠道企业的商业价值，上游IP可关注万达电影、上海电影、横店影视、光线传媒、芒果超媒、布鲁可、卡游、B站；下游渠道企业可关注万达电影、横店影视、上海电影、风语筑、中信出版、顺网科技、遥望科技、名创优品、卡游、布鲁可、B站等。

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　　产业政策变化的风险；IP矩阵持续获市场欢迎具有不确定的风险；授权IP到期的风险；多渠道及分销网络管理的风险；海外市场销售地缘政治的风险；新品开放及销售不及预期的风险；设计师流失的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业分散竞争的风险；宏观经济波动的风险。